本报记者 田 鹏 毛艺融
近年来,指数化投资凭借其独特的优势,在资本培育、跨境投资以及风险管理等方面发挥着越来越重要的作用,成为投资者参与资本市场投资的关键选择,为中国资本市场的稳定发展注入了强劲动力。
相关数据表明,2024年股票型ETF规模相继突破2万亿元、3万亿元大关。此外,据业内人士测算,截至2024年10月31日,股票型ETF规模极有可能已超越主动权益基金规模。
一方面,指数投资发展势头正猛;另一方面,持续不断的政策支持,更是为指数投资的进一步发展筑牢了坚实基础、增添了强大动力。在此背景下,境内外投资机构如何看待指数投资?各家机构在ETF实践中有哪些经验和建议?
ETF互联互通
助力市场效率提升
回看我国ETF市场发展历程,境内ETF规模达到第一个万亿元用时17年,第二个万亿元用时3年,而突破3万亿元仅历时9个月。Wind数据显示,今年9月底我国境内ETF规模首次突破3万亿元,相较最初的54亿元(2004年)增长了约628倍,年均复合增速约33%。
这背后离不开交易所通过提供ETF互联互通便利等一系列积极举措,为境内外投资者搭建更加便捷的投资通道,吸引了大量资金流入中国ETF市场,极大地促进了中国ETF市场的加速成长。
例如,上交所于今年推出了境内首批投资沙特市场的跨境ETF产品,目前沪市挂牌的跨境ETF数量共75只、总规模超2500亿元,跟踪标的基本实现了对全球主要市场宽基指数的全覆盖。
“交易所在ETF等方面的创新是非常好的举措,尤其是中国交易所和其他国家交易所实现ETF互联互通之后,有更多的境外投资者,包括专业投资者和个人投资者会通过当地挂牌的ETF进一步投资到中国市场的ETF,这些投资者会加速中国ETF的成长。”瑞银资产管理(上海)有限公司总经理王咏辉表示。
同时,ETF市场的发展对资金流入中国股市产生了显著影响。
巴西证券期货交易所国际业务发展和客户关系部董事总经理、亚太区首席代表顾社稷表示,中国市场对巴西来说越来越重要,期待未来通过国际合作,比如ETF互联互通项目,可以促进巴西和中国市场的合作,增加跨境投资的便利性,提高市场效率。
在ETF发展方面,随着未来国际化和全球化的加速,更多ETF将逐步推广到各个市场。王咏辉建议,需要进一步思考境内外投资管道的作用,比如在不同国家推广沪市宽基ETF,在当地挂牌沪市的行业和主题ETF,利用互联互通模式快速挂牌模式,复制优秀宽基ETF品种至国外。
ETF期权
便利投资组合搭建
事实上,指数投资不仅仅局限于ETF产品,其衍生出来的ETF期权产品亦愈发获得投资者青睐。
正如Flow Traders亚太区首席执行官Fabian Rijlaarsdam表示,从国际市场角度来看,ETF期权在提供流动性和风险管理方面是至关重要的,并且期权在投资者的投资组合中发挥非常重要的作用。“我们有800多个期权产品在中国。只有5个是ETF期权,是不同的股指,所以未来还是有很大的成长空间。”
目前,中国ETF期权市场发展态势良好。一方面,产品不断丰富,市场规模逐步扩大,交易量和持仓量持续增长,投资者参与度不断提高;另一方面,市场环境不断优化,监管制度持续完善且开放程度持续提高;同时,技术应用持续推进,金融科技助力市场运行效率和交易决策科学性提升。
但不可否认的是,我国ETF期权市场还存在些许挑战,例如场内场外发展不均衡、投资者门槛较高限制市场活跃度、交易制度仍有改进空间等。在此背景下,如何进一步迎接挑战、发挥ETF期权投资功能成为市场各方的“必修课”。
Fabian Rijlaarsdam建议,现在ETF期权是QFII投资者所接触不到的,在国外可以用这类工具,希望在中国本土也能够使用。
沙特交易所集团上市发行部负责人Nasser AlAjaji表示,在ETF方面推进做市商制度,不仅在ETF市场,包括期权市场、衍生品市场也要这样。
借力专业投顾
培育耐心资本
无论是对ETF产品的期待,还是对相关衍生品市场完善的期许,本质上都是希望借助指数投资培育更多耐心资本,进而推动资本市场健康发展和创新,提升市场的资源配置效率和活力。
而在这过程中,离不开投顾发挥专业优势,为投资者提供准确的市场分析、合理的投资建议以及个性化的资产配置方案,进而加速耐心资本的转化。
正如富达国际中国区董事总经理、富达基金董事长黄小薏提到:“从海外成熟市场的投顾发展历程来看,买方投顾已经成为培育耐心资本的有效途径,但从卖方投顾向买方投顾转型并非一朝一夕就能完成。它是由投资者需求变得成熟、相关立法及时跟进、财富管理行业不断发展的全生命周期管理和场景化管理的理念,以及包括数字化和AI在内的科技发展等因素共同驱动的结果。”
专业投顾服务的需求日益旺盛,投顾市场潜力巨大。然而,投顾队伍素质参差不齐、专业人才培养和储备还需加强的现状也不容忽视。
华宝证券王莽表示,基金投顾业务在中国内地试点至今,投资理财市场的环境发生了较大变化。指数化投资浪潮兴起,叠加A股红利、黄金等资产价格的上涨,带动了以指数型产品为基础的多元资产组合受到市场关注。部分国内机构开始探索以标准策略组合(Model Portfolios)为核心的组合管理和顾问服务新模式。
贝莱德董事总经理、中国区负责人范华表示,我国买方投顾市场尚处于起步阶段,但可以欣喜地看到监管部门已经开始出台一系列费率改革措施,推动财富管理行业向买方投顾模式转型。相信未来随着市场的不断成熟和投资者教育的深入普及,买方投顾模式有望成为中国市场的主流趋势之一。
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