大家好，我们会在‘股债怎么配’这个栏目中为大家解析最新的股市、债市具有深远影响的重大事件，并为大家提供关于后市的观点、股债配置的建议。

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　　最近债市的波动引起了很多投资者的关注。

　　就在12月2日，10Y国债到期自2002年以来，在22年以来首次跌破了2%，这也引发了很多机构投资者、个人投资者的关注。

　　今天，我们来为大家分析下，为何这个“2%”如此受关注？这个事件给大家后续投资可能会有什么潜在影响？跌破了2%之后债市可能会怎么走？

　　为何“2%”如此备受关注？

　　首先，【10Y国债到期收益率】也就是我们平常所说的“长端国债收益率”。

　　一般长端收益率越低，说明大家可能相对更加求稳、避免短期波动，在大类资产配置层面更加注重控制风险。那么，为何很多机构投资者都极其关注2%的这个阈值呢？

　　我们可以从短期和长期视角来解析一下。

　　数据来源：wind

　　今年以来，10Y国债整体保持下行趋势，而前期的低点恰恰就是9月24日盘中出现的【2.00%】。

　　从短期技术面的角度来看，这种前期低值一般都是关键点位，一旦突破，有可能会带来持续向下的动量效应。

　　数据来源：wind、广发基金

　　我们拉取近20多年的数据，可以看出，从2002年以来，即使是在08年金融危机、16年股灾、20年疫情爆发这些关键事件发生时，长端利率虽明显下行，但也从未下到2%过。

　　而这次终于突破2%，可能也反映出了比较宽松的货币环境。

　　所以，无论是从长期还是从短期，2%这个指标都是十分核心的点位，这也是为什么前天首次突破2%会引起那么多的关注。

　　为何时隔二十多年再次突破了2%？

　　12月2日，之所以10Y国债到期收益率能突破2%，其实是几方面推力共同作用的结果：

　　最近央行投放的资金比较多，因此各个机构手中有较多的流动资金用来买债，需求>供给，所以债券价格因此提升（对应就是债券的到期收益率下降）；

　　目前正处于年末，各类机构可能会提升对于债券类资产的配置（具体逻辑可以看我们这篇《一文读懂年底债市的“日历效应”》）；

　　上周五监管发布了《利率调整兜底条款倡议》，这个政策核心是压降了同业存单的收益率。

　　因为同存的利率下调了，所以很多机构投资者可能会将资金投到收益率更高的资产，债市就有更多的增量资金，因此不同久期的债券价格都出现了不同程度的上涨。

　　破2%之后，债市后面可能怎么走？

　　最近债市大涨，可能很多朋友的债券持仓收益都很不错。不过可能心中也有些许疑问：

　　债市涨这么厉害，是不是已经有点高了？现在还能再继续加仓吗？收益率破2%之后市场会怎么走？

　　我们可以从日本和美国的历史情况来大概分析下。

　　数据来源：wind、广发基金

　　从日本的情况来看，1997年10年国债收益率首次破2%，随后进行了一段快速反弹后，重新回到2%。

　　不过从1999年3月份再次突破2%之后，10年期国债收益率开启了长达20年的下行周期，最低曾达到过负利率区间。

　　美国在2013年时，10Y国债收益率首次跌破2%，后续也多次触达2%。

　　不过和日本明显不同的是，美国在突破2%之后，在未来的几个月到几年的周期中，利率会出现反弹，在周期的某些区间，会重新回到回到2%以上。

　　这两个经济体的10Y收益率走出了截然不同的走势，也许你会问，那么我们会和哪个经济体更为类似呢？

　　从国际地位、经济周期、货币政策等等这些维度来看，相对来说，我们可能和我们的东亚邻居日本更为相似。

　　但是，客观来说，我们其实和日本也存在诸多区别。目前我们在工业产业链、政府执行力、劳动力生产效率等很多方面，都相比于日本有明显优势，因此，也完全有可能走出和日本、美国都不一样的道路。

　　短期暴涨，债基是否该止盈了？

　　伴随着债市暴涨，享受了债基净值上涨的同时，大家可能也会有疑问，涨了这么多，是不是可能要回调了？我是不是该止盈离场了？

　　我们觉得，如果风险承受能力匹配的话，其实也不用这么急于操作。

　　从整体政策的角度来说，为了支持经济，货币政策可能长周期会处于一个比较宽松的状态。

　　债券市场虽然可能会因为股市反弹、资金面收紧而出现一些调整，但是从长周期来看，无风险利率中枢下移是整体大趋势。无风险利率下移，会带动长端国债收益率的下行；收益率的下行，对应的则是债券价格上涨。

　　总结来说：在风险匹配、可承受一定波动的前提下，长期持有期限匹配的债券基金仍然是稳健投资者可优先考虑的选择。

　　（本文来自：广发基金投顾团队）

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